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與低碳排放量的行業相比,在高碳排放行業的企業中碳信息披露與企業價值的相關關系更加顯著

2019-10-6 08:03 來源: 管理評論 |作者: 李雪婷、宋常、 郭雪萌

近年來,機構投資者在我國資本市場發揮著越來越重要的作用,機構投資者作為理性投資者,擁有更強的 信息搜集能力和專業判斷力,也有更強的動力和能力來監督企業的經營活動,能夠憑借相對信息優勢和對管 理層施壓對管理層的決策產生影響 。 同時,根據公司委托-代理理論和信息不對稱理論 ,管理層被 要求及時披露企業經營狀況的信息,從而降低代理成本。 但是我國的資本市場仍以散戶投資者居多,碳信息 披露作為企業信息披露的新內容,尚未在散戶投資中引起重視。 但在資本市場發育程度較高的國家,社會責任投資(Social Responsibility Investment)已經成為投資者在設置資本組合時的重要考量,因此碳排放與氣候變 化已經引起了機構投資者和分析師的關注,并成立了相關組織,對企業碳排放信息披露進行跟蹤。 如果機構 投資者對企業的碳信息的關注度增加,會使更多的碳信息融入到企業的股價中,使碳信息披露的價值相關性 增強。但是,機構投資者的資金來源和管理差異,使機構投資者之間存在很大異質性,應在研究中考慮這一因 素。 依據機構投資者對企業經營活動的反應類型對其進行分類是目前已有研究中的重要標準之一。 這一 標準將分為壓力抵制型和壓力敏感型。 壓力抵制型機構投資者是那些僅與上市公司形成投資關系的機構投 資者,有較大動機監督其管理層;而壓力敏感性投資者由于與公司還存在商業關系,一般采取支持公司決策的 態度。 Borokhovich 等的研究結果表明,壓力抵制型機構投資者對公司的經營活動和決策的影響力顯著大于壓力敏感型機構投資者。

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